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【固收】结构性通胀有所修复

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作者:佚名    来源:互联网    发布时间:2020-01-10 16:27

2020年1月9日国家统计局公布数据显示,12月CPI同比上涨4.5%,与上月持平;CPI环比持灯饰照明平,前值0.4%;PPI同比下降0.5%,前值-1.4%,降幅比上月收窄0.9个百分点;PPI环比同样持平;2019年全年CPI上涨2.9%,PPI下降0.3%。

2019年12月CPI同比增速4.5%,前值4.5%,市场预期4.7%。CPI增速略低市场预期,但仍然处于全年高点。考虑到2018年12月CPI基数并不高,CPI加速上涨的态势没有出现。2019年12月核心CPI上涨1.4%,与上月持平,仍处于向下趋势中,难言企稳,后续能否企稳值得关注。

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猪肉——畜肉——食品——CPI目前仍然是影响CPI价格走势的核心链条,但是猪肉价格对CPI的影响在减弱。

后续CPI走势中,一方面猪肉后续的供给压力在短期、中期都将减弱,另一方面因为春节因素2020年1月CPI增速创新高的概率不低。

2019年12月PPI同比下降0.5%,下降幅度收窄0.9个百分点,连续两个月降幅均在收窄;环比则持平。PPI降幅收窄中有一定的翘尾因素。但近期相关数据向好,高频数据也有不错表现,说明工业企业整体状况在改善,PPI降幅收窄有一定内在动能。

对于下一阶段PPI走势,近期生产有一定的回暖趋势,最新PMI生产指数向好,南华工业品指数持续走高,高炉开工也有所回升,预计PPI后续将继续修复。

维持之前的观点,即认为10Y国债仍将在2.95%-3.35%区间震荡,估值中枢为3.15%,即难以明显下行又难以明显上行。

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